11月6日，英国央行宣布继续维持现行的4%的基准利率不变。对于这一决定，英国央行可能自己都觉得很奇怪。因为，从英国央行的会议纪要来看，维持现行基准利率不变，其实没有太多的强硬理由。

   首先，英国央行首次明确了本轮通胀已经见顶，且趋势是逐渐向下走缓。会议纪要显示，英国央行断定消费者物价指数（CPI）已达峰值。在货币政策依然紧缩的支撑下，英国潜在的通胀放缓势头仍在持续。从中期来看，由需求疲软引发的通胀衰退风险则更为明显。

   在央行做出这一判断之前，市场数据已经明确显示英国通胀的见顶。英国国家统计局的数据显示，从7月-9月，英国CPI始终维持在3.8%，没有进一步上升。对英国通胀影响明显的食品价格则在10月份出现了本年度最大的下跌。

   英国零售商协会（British Retail Consortium)10月28日公布的数据显示，10月份，英国商店食品价格同比萎缩3.7%，生鲜食品萎缩幅度为4.3%，非食品价格同比萎缩0.4%。英国零售商协会（British Retail Consortium)首席执行官Helen Dickinson指出，10月份，在零售商激烈竞争和大范围折扣的推动下，整体商品价格通胀有所放缓。

   其次，从引发通胀的动能来看，英国央行已经注意到了，现阶段需求疲软正在引发通胀压力逐渐衰退。英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey)投票支持维持利率不变。但即便如此，贝利仍然明确指出，现阶段英国通胀趋势上行风险背后的机制，不如下行风险背后的机制那样令人信服，原因在于英国家庭过高的储蓄率，以及投资者对英国未来经济趋势仍不确定。

   投票支持降息25个基点的货币政策成员之一的布里登（Sarah Breeden)指出，8月份以来的数据显示，通胀放缓趋势在继续，而上行风险并未出现。劳动力市场已经并将继续出现一定程度的闲置产能，这将继续抑制工资增长。自8月份开始，英国需求不足带来的通胀下行风险已经更加突出了。

   英国劳动力市场的数据也支持现阶段需求不足的问题。英国国家统计局10月14日公布的统计数据显示，今年6月-8月，就业率为75.1%，低于此前三个月的水平，失业率为4.8%，高于此前三个月的水平，也高于一年前的同期水平。与此同时，7月-9月份，劳动力市场的空缺岗位数再次处于收缩地位。

   也就是说，自8月份以来，市场高频数据已经清晰显示出英国通胀持续放缓的趋势。但直到11月份的货币政策会议，尽管英国央行已经认识到这一趋势，但仍做出维持现行利率不变的决定。不得不说，英国央行的这一决定是过于谨慎了。

   分歧加剧

   这就难怪资本市场和一些行业机构对英国央行的这一决定显得有些失望。6日，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9735.78点，较前一交易日下跌41.30点，跌幅为0.42%。

    针对最新的央行利率决定，英国零售商协会首席执行官Helen Dickinson指出，由于英国央行决定将利率再次维持在4%不变，英国家庭房贷成本下降的预期将不得不推迟一段时间这一过于谨慎的决定，最终影响的是英国的经济增长前景。对这一点，那些投票支持降息的货币政策成员毫不讳言。

   “我仍然认为，考虑到政策传导至实体经济的滞后性，央行利率应该更低。目前央行的货币政策过于紧缩，可能会加剧需求疲软和供给减少带来的风险。”投票支持降息25个基点的货币政策成员之一的Swati Dhingra说。

   此前几天，英国财政大臣蕾切尔·里夫斯已经非常明显地暗示，将在月底公布的财政预算中增加税收。市场机构普遍预期，英国财政部将被把新的加税重点转向居民部门。这将进一步降低英国的消费，并最终拖累英国的经济增长。

   包括安永在内的一些研究机构已经下调了英国明年的增长预期。考虑到这一点，在通胀压力已经迈过顶点的当下，英国央行更应该提早降息加以应对。媒体援引金融咨询机构deVere集团首席执行官Nigel Green的意见指出，英国央行维持4%的利率将给家庭和小企业在冬季带来沉重压力。这种拖累持续的时间越长，对生产力和增长的损害就越持久。现在的形势需要央行采取先发制人的调整措施，而不是坐等经济损害扩大。

   尽管英国央行在6日决定维持利率不变，但也有非常明显的暗示，可能会在12月份的会议上再次降息。对于增长已经处于非常疲弱的英国经济来说，12月份的可能降息来得有些迟了。