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天津无缝钢管检测员表示,从长期来看,国内经济下行压力若已得到缓解,经济企稳,宏观政策有必要保持偏松格局。同时,美国经济增长放缓进一步减少国内政策微调的顾虑,未来两年货币政策可能在央行官方口径中都会提及“稳健”二字,不会搞“大水漫灌”式调整,定向进行流动性支持可能成为常态。
我国银行存款准备金率较世界范围内其他较多发达国家都高,具有不小的操作空间。但由于“全面降准”后流动性可能因资本逐利效应而脱离政策引导方向,实施的可能性较小,与结构性流动性工具MLF等配合实现“定向”引导资金流向可能性更大。据
天津无缝钢管检测员指出,目前,金融机构各项存款同比增速已由2015年底的19.09%下降至2019年1月的7.23%,持续明显低于贷款增速。在这种情况下,如果存款准备金率继续维持较高水平,必然会对银行负债端产生流动性缺口压力。预计未来两年内,央行可能还会进行类似定向降准操作3-4次。
央行调整存贷款基准利率的可能性不大,但仍是备选工具。当前国内利率水平其实已经很低,中小企业融资成本高主要还是信用风险偏高所致,一年期存款和贷款基准利率已处于历史最低水平。据
天津无缝钢管检测员表示,事实上,当前进一步降息的政策边际效应已经十分有限。且不论利率市场化改革时至今日,存贷款市场的竞争已经较为充分。存款基准利率其实已经不足以反映银行负债端的成本,大量的负债来源可能由经过市场化竞争后的理财收益率、结构性存款利率等体现,而企业贷款利率的高低主要取决于其信用风险的大小。调低存贷款基准利率,可能降低部分议价能力较强的优质企业融资成本,但对于调降高风险中小企业融资成本的效果有限。但央行完全可能在未来两年内,不断调降流动性工具(MLF、PSL、SLF等)操作利率来定向引导中小企业融资成本下降,逐渐实现利率“双轨并一轨”。但若经济面临严峻冲击,调整存贷款基准利率仍是备选工具。
货币市场利率中枢稳定
据此判断,在货币政策保持稳健的格局下,与央行流动性政策直接相关的货币市场利率大概率会保持中枢基本稳定。随着货币政策边际放松,货币市场利率中枢可能会稳中略有下降,但下降空间比较有限,预计DR007利率中枢下行应该在30BP以内。受此影响,预计未来同业存款、协议存款等市场化存款的利率水平将呈现总体稳定的格局,或有小幅下行空间。
市场层面的影响主要来自于股债的资金替代效应。2019年初股市出现快速反弹,股债替代效应势必会影响债市资金供给,进而推高债市利率。下半年,预计经济增速逐步企稳但也难以明显回升,债市利率可能处于波动整理阶段。2020年及更长期,债市利率中枢在经济增速下行和稳健货币政策下可能小幅下行。
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天津无缝钢管检测员指出,下半年随着经济企稳,特别是外贸不确定因素向好刺激企业改善预期、扩大生产,届时贷款需求会上升,信贷供需形势可能发生变化,预计下行周期可能会在年底或明年初结束。预计2019年末非金融企业及其他部门一般贷款加权平均利率在5.4%-5.6%,个人住房贷款加权平均利率5.3%-5.5%。2020年及更长期,在经济企稳但增速难以明显回升和稳健偏松政策下,预计贷款利率可能在低位水平徘徊一段时间。
下半年人民币兑美元汇率料稳定
综上分析,中期内人民币兑美元汇率在总体稳定中小幅贬值的可能性较大。但同时也要看到,外贸不确定因素具有长期性和复杂性,人民币汇率仍可能出现波动。